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芒格说,如果我知道我会死在哪里,那我就永远不会去那个地方。 这句话蕴含着东方文化

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芒格说,如果我知道自己会死在哪里,那我就永远不会去那个地方。

这句话蕴含了东方文化中愿意做的智慧:人们往往认为知道该做什么最重要,但实际上,由于现实生活的复杂性,知道什么不该做也很重要——避免失败是成功的一半。

对于成功的长期投资,保持不犯大错是非常重要的。

老子说:“有所为有所不为”。我的理解是,不是因为什么都不做而什么都不做,而是因为我明白什么都不做是最可行的,所以什么都不做。

此时,我们可以回过头来继续方向和路径选择的问题。

这个世界很复杂,但有两件事从未改变:

一、人类世界自诞生之日起,就在不断发展。这是我们长期投资的根本原因;

2、《周易》说,“不易改变”。世界上唯一不变的就是变化本身。专业投资者必须有把握变化的能力,才能防止他们在长期投资的过程中越走越远,或者犯错。错误。

基于以上两个背景,我们叠加了我们前面提到的“稳定性、可重复性和可持续性”的投资目标,再叠加投资过程中的人为缺陷,这实际上对选择投资方式提出了非常苛刻的要求。

我们的路径选择是:坚持中长期基本面投资法为主体,以公司价值创造为主要收益来源,结合运用投资组合梯队、结构配置、逆向投资进行投资形成投资体系的过程,努力使投资组合处于更有利的位置。

首先,我们的研究是基于中长期的。

这种考虑是基于一个简单的常识:一般来说,看起来矮和矮是极其困难的。一方面,由于短线高频交易的损失较大,长期的复利会严重拖累。

此外,基于短期因素的方法本质上是事件驱动策略,而不是研究驱动策略。更核心的需求是反馈机制和反馈速度,而不是研究能力。

其次,我们选择以基本面投资方式为主体。

从长期在量化投资领域的尝试来看,多因素模型事实证明,这种思维很难持续获得超额收益,而这种思维的本质是试图将信息的多个维度纳入其中,从信息广度的角度进行投资。

基本面投资思维更多是从信息深度的角度进行研究和决策,本质上是通过对商业规律和公司财务的研究,总结过去,演绎未来。

这背后的基础是商业规律本身是恒定不变的或长期缓慢变化的。同时,这条规律是可以被感知和认可的,客观的企业融资可以用来印证这条规律。

这种有规律的认知过程本身存在障碍并且是可重复使用的。所以,这个模式虽然苦涩累人,但它的积极积累决定了它背后的路越来越宽。

再次,我们将公司的价值创造作为主要的收入来源。

股票市场的收入来源从确定性的程度可以分为三种:

最确定的是有数学保护的收益,比如当年的封闭式基金套利和股指期货的当期套利。和分级基金套利,但这种收入来源的缺点是资金能力有限,时间窗口有限;

第二个最确定的收入来源是上市公司的价值创造。优点是空间大,适用性强,缺点是需要研究能力和耐心;

再次肯定的收入来源是基于游戏的收入。表面上看是捷径,但本质上,比拼的是信息优势和游戏技巧,难以重复和持久。稳定。

所以综合来看,以价值创造为主要收入来源,短期内可能是愚蠢而缓慢的,但就拉长而言,这是一种没有棱角的重剑,聪明而行不通,让人放心。获得收入的途径。

最后,如前所述,我们也很清楚基本面投资方法的不完善之处。

基本面的投资方式可以给人一种方向感和一般的空间感,但不能解决节奏问题。因此,我们需要其他组成部分来形成一个相对完整的投资体系,并努力把自己放在一个更有利的位置。

这些组成部分包括投资组合梯队、结构配置、逆向投资等,对绝对收益尤为重要,是平滑净值和控制回撤的有效手段。

从本质上讲,构建这样的系统更多的是在明确投资约束的前提下,增加容错空间,提高中奖率,更好地平衡长期收益和短期收益。更好地平衡收益获取和风险控制。

到目前为止,我想起了乔布斯在《地球目录》中引用的一句流行话:保持饥饿,保持愚蠢。这是对这种投资体系的恰当描述。.

首先,这确实是一种非常“愚蠢”的投资方式。它需要对行业学习和公司研究进行持续投资。尤其是在信息过载的今天,说是辛苦一点也不为过;

其次,这种日常的学习和研究,没有对事物真相和好奇心的“饥渴”,以及发自内心的热爱投资,是不可能长期坚持的。

所以,选择这种投资方式的人,都是心甘情愿“傻”“饿”的人。正因为如此,我们在这个细分领域中,经常可以看到这样的恐怖场景:已经比你优秀太多的人每天都比你更努力。

但好处是显而易见的。

投资行业是知识密集型行业,所以从某种意义上说,这种做法类似于科技型企业不断进行高额的研发投入,而这种持续的研发投入会慢慢转化为产出的结果。护城河;另外,因为工作辛苦,愿意走这条路的人很少,市场更有可能弥补这种做法。

所谓方向和道路,首先是能力,其次是选择,最后是运气。

所以对于每个投资者来说,其实没有所谓最好的投资方式,只有最合适的投资方式。

只有一件事可以确定,那就是智慧。

进入这个行业11年以来,我在不同的人身上看到了这种不变且相似的特征:

他们都意识到,无形世界的边界会对持续投资形成强大的约束,经过不断的实践和纠错,他们都选择了放弃所有的妄想,放弃许多看似机会实则风险的机会,取而代之的是建立自己稳定的框架和完整的体系,以更好地把握我看得见摸得着的世界。

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